今天下午，新东方在线宣布于香港联合交易所有限公司(「香港联交所」)主板上市计划。

新东方在线将发售164,513,000股股份，每股作价介乎9.30港元至11.10港元。新东方在线将于2019年3月15日(星期五)上午9时开始于香港公开发售，并于2019年3月20日(星期三)中午12时截止。新东方在线的股票预计将于2019年3月28日(星期四)于香港联交所主板开始进行买卖，股份将按每手买卖单位500股股份买卖，股票代号为1797。

新东方在线成立于 2005 年，主营在线教育，业务涵盖的学段包括学前教育、K12 和大学教育，面向学生提供直播和录播课程服务。此外，新东方在线还为高校、公共图书馆等机构提供内容服务。

2018年7月，新东方在线正式向港交所提交招股材料。新东方在线基石投资者包括新东方集团(600811)、腾讯和高瓴等。同年11月，新东方在线通过港交所上市聆讯，但迟迟未能完成上市挂牌。如今，新东方在线港交所上市进入倒计时。

新东方在线香港上市前景，一直是业界人士颇为关注的话题。其实，对于资本市场而言，新东方在线显然是一个非常好的标的，因为新东方在线是为数不多的“赚钱”的在线教育机构。

新东方在线招股说明书显示，2016年营收3.34亿元，净利润5955万元；2017年营收为4.46亿元，净利润9221万元。截至2018年2月28日止九个月营收为4.85亿元，净利润为8077万元。今年2月，新东方在线更新的招股说明书显示，2018年6月份至11月份实现净利润3620万元。

互联网经济被称作“眼球”经济，“烧钱”被视作吸引“眼球”的重要手段。在初创阶段，在线教育机构同样必须通过“烧钱”的方式，实现市场规模的快速增长。因此，大多数在线教育机构一直处于亏损状态。

虽然在线教育机构对亏损数额讳莫如深，但从先期上市的在线教育机构的财报可见一斑。

北京时间3月12日，以“双师课堂”起家的达内科技发布截至2018财年财报。财报显示，达内科技全年净营收为人民币22.393亿元，较上年同期的人民币19.738亿元增长13.5%。然而，净亏损为人民币5.978亿元，上年同期的净利润为人民币1.848亿元。

北京时间2018年11月23日，在线职业教育企业——尚德机构发布2018财年Q3财报显示，第三季度尚德机构毛利4.24亿元人民币，同比增长93.5%；净亏损2.26亿元人民币。

无论达内科技，还是尚德机构，经营亏损的状况，致使股票早早跌破发行价，并一直处于低迷状态。有意思的是，达内科技、尚德机构先后获得新东方的投资。不过，与之相比，新东方在线业绩确实令人艳羡。

事实上，新东方在线的业务发展与新东方的发展密不可分。自2005年以来，凭借新东方的丰富经验，新东方在线取得稳步的发展，并且成为中国领先的在线教育服务供应商。目前，新东方在线课程涵盖出国考试、国内考试、职业教育、英语学习、多种语言、K12教育等6大类，共计近3000门课程。新东方在线网站个人注册用户已逾1500万，移动学习用户超过5280万。

根据弗若斯特沙利文报告，按总营收统计，新东方在线于2017年为中国最大的综合线上课外辅导及备考服务供应商，占中国在线课外辅导及备考市场营收的0.63%。

新东方在线之所以独立上市，除了自身运营良好之外，还有一个重要原因就是看好在线教育市场的发展。2018年，中国在线教育市场规模达到2517.6亿元，同比增长25.7%，预计未来3-5年增速仍保持16-24%之间。同时，2018年用户规模突破1.6亿。

当前，在线教育行业经历过资本推动、模式创新和转型、模式验证后，已经迈入了资本化的新阶段。作为头部企业，新东方在线率先登陆资本市场，势必将形成巨大的聚合效应。

与此同时，随着政府相关部门行业监管力度加大，特别是一系列关于预收款长度限制、教师资格证要求等限制，将促使行业进入一个快速出清的过程。根据券商研究判断，未来1-2年将有大部分以兼职教师为主、忽视课程体系构建、停留在单纯靠互联网思维“烧钱“聚集”流量、不具备自我造血能力的在线教育企业将被淘汰。

“赢家通吃”是互联网经济的一个游戏规则。尽管在线教育领域尚难形成“通吃”的局面，但优质的教育资源、广大的各地生源向品牌教育机构集中也是大势所趋。由此可见，作为线上的“新东方”，新东方在线有望“复制”新东方教育科技集团美国成功上市、成功发展的道路。

需要关注的是，在过去一年，港交所借内地监管层收紧A股IPO过会之机，吸引在内地上市比较困难的科技企业或者其它高新技术企业，以缓解港股地产和金融类企业占比过高的状况。很显然，新东方在线兼具科技企业和教育企业的属性，从而填补港股市场相关概念的空白。

新春伊始，新东方在线启动全球路演，也是顺应港交所的发展势头。2018年，港交所的新股集资额为全球首位，共集资2880亿港元，较2017年增加124%。同时，港交所证券市场成交额创历史新高。现货市场全年平均每日成交额达1074亿港元，较2017年增加22%。

在经历了快速增长之后，港交所势必需要遴选一些更为优质的内地科技企业登陆港股。新东方在线良好的业绩表现、强势的品牌价值以及广阔的发展前景，想必也是全球投资人最为看好的所在。

附：新东方在线新闻通稿

中国领先的在线教育服务供应商──新东方在线科技控股有限公司(「新东方在线」或「公司」，连同其附属公司，统称「集团」，股份代号：1797)，今天宣布于香港联合交易所有限公司(「香港联交所」)主板上市计划。

新东方在线将发售164,513,000股股份(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)，其中148,061,000股股份将作国际发售(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)，约合共占初步发售股份总数的90%；余下16,452,000股股份将于香港作公开发售(可予重新分配)，约合共占初步发售股份总数的10%，每股作价介乎9.30港元至11.10港元。新东方在线将于2019年3月15日(星期五)上午9时开始于香港公开发售，并于2019年3月20日(星期三)中午12时截止。新东方在线的股票预计将于2019年3月28日(星期四)于香港联交所主板开始进行买卖，股份将按每手买卖单位500股股份买卖，股票代号为1797。

花旗环球金融亚洲有限公司、摩根士丹利亚洲有限公司及中国国际金融香港证券有限公司为联席保荐人及联席全球协调人。

花旗环球金融亚洲有限公司（有关香港公开发售）、Citigroup Global MarketsLimited（有关国际发售）、摩根士丹利亚洲有限公司（有关香港公开发售）、Morgan Stanley & CoInternational plc（有关国际发售）、中国国际金融香港证券有限公司、野村国际（香港）有限公司、工银国际融资有限公司、兴证国际融资有限公司、中国光大证券（香港）有限公司及中银国际亚洲有限公司及尚乘环球市场有限公司为联席账簿管理人。

花旗环球金融亚洲有限公司（有关香港公开发售）、Citigroup Global MarketsLimited（有关国际发售）、摩根士丹利亚洲有限公司（有关香港公开发售）、Morgan Stanley & CoInternational plc（有关国际发售）、中国国际金融香港证券有限公司、野村国际（香港）有限公司、工银国际证券有限公司、兴证国际融资有限公司、中国光大证券（香港）有限公司、中银国际亚洲有限公司、尚乘环球市场有限公司、六福证券（香港）有限公司及海悦证券有限公司为联席牵头经办人。

新东方在线为中国领先的课外教育服务供应商，于在线课外辅导及备考方面拥有全面的知名品牌和核心专长组合，根据弗若斯特沙利文报告，按总营收计，集团于2017年为中国最大的综合线上课外辅导及备考服务供应商。集团透过不同的线上教育平台以多种形式提供课程和产品，包括直播及录播课程，2016财年、2017财年、2018财年及截至2018年11月30日止六个月，集团总付费学生人次为约4.7百万。集团主要通过新东方在线、东方优播、多纳及酷学英语等平台提供课程。根据弗若斯特沙利文报告，于2017年，按总营收计，集团的旗舰品牌新东方在线为中国大学考试备考巿场中最大的在线教育品牌，占据8.2%的市场份额，而东方优播及多纳品牌下的创新课程持续分别获得K-12及学前学生及家长的认可。

新东方在线向学生提供三大核心分部的在线教育课程：(i)大学教育、(ii)K-12教育及(iii)学前教育，课程产品丰富，满足学生所需。在大学分部，集团专门为学生提供备考研究生入学考试、CET 4/6、海外统一考试的直播及录播课程、并帮助学生提升外语。在K-12分部，集团通过新东方在线提供双师大班在线直播课程，通过东方优播向低线城市的学生提供地区性的在线直播课程，及向新东方线下课程的学生提供私播课课程。在学前分部，集团以多纳品牌提供设有适合儿童的学习场景的在线直播课程及84个应用程序，这些课程以鼓励和培养年幼孩子的学习兴趣，从小提高他们对集团的品牌意识。通过在线学习平台，集团亦透过在线教育模块向大学、公共图书馆、电信运营商和在线视频串流服务供应商等机构客户提供教育内容及服务套餐。

新东方在线于往绩记录期间录得大幅增长。集团2016财年、2017财年、2018财年及截至2018年11月30日止六个月的总营收分别为人民币334.2百万元、人民币446.2百万元、人民币650.5百万元及人民币478.0百万元。集团的课程及产品种类不断扩大，使得付费学生人次迅速增长，同期，付费学生人次分别为65.3万、1.0百万、1.9百万及1.1百万；而纯利则分别为人民币59.6百万元、人民币92.2百万元、人民币82.0百万元及人民币36.2百万元。

集团作为中国在线教育行业的先驱，已在中国建立品牌影响力，并获得奖项及领先机构的认可。于2018年，集团入选微博「十大影响力教育机构」，于2017年分别被网易、百度及360授予「金翼奖─品牌影响力教育机构」、「2017年度影响力在线教育品牌」及「十大最具人气在线教育品牌」。此外，集团于2016年获得腾讯颁发「2016年度影响力在线教育品牌」及新华网「在线教育创新品牌」。2015年，集团亦被新浪评为「品牌价值在线教育机构」。

新东方在线科技控股有限公司执行董事兼联席行政总裁孙畅女士表示︰“受经济蓬勃发展、人口增长、城市化进程加快、中产阶级兴起及政府利好政策的推动，中国教育行业一直经历快速增长。伴随中国整体教育行业的增长，中国课外辅导及备考市场正不断壮大，由于中国人民变得富裕家长越来越重视学术表现，课外辅导及备考教育的需求进一步增加。凭借我们品牌的知名度、提供多元化的课程设置的能力、高素质的教师队伍、卓越的在线学习体验、可扩展的业务模式及经验丰富的管理团队，新东方在线将能巩固在中国在线教育市场的领先地位，将技术与教育相结合，以成为学生和教师信赖的教育合作伙伴。”

新东方在线致力将最新技术与专门为提高学习体验而设计的各种教学技巧结合，以优化学生的学习体验。在大学分部，将在线直播预录课程与适应性学习软件相结合；在K-12课程中，采用自主开发的九步教学法开发在线直播课程，覆盖在线学习从内容预览至课后评价的每个阶段，而集团的地区性直播互动课外辅导课程，为教育资源有限的低线城市及地区提供量身定制的课程；在学前分部，集团的多纳应用程序系列及多纳外教学堂系列的互动内容与各种线下产品(如多纳图书系列)为辅助，丰富学习形式，相辅相成，丰富的学习形式可进一步提高学生的参与度和保留率。

作为中国领先的在线课外教育服务供应商，新东方在线致力为学生带来优质的课程及优越的学习体验。集团计划扩大各教育分部的产品和课程类别，并利用创新技术提升学生的学习体验、提高教学效率及升级平台功能。集团将继续开发对用户体验至关重要的技术能力，如网络基础设施、移应用程序、人工智能和大数据分析能力。同时，逐步将“知心”自适应学习技术应用于其他大学和K-12课程产品，以及进一步加强与腾讯等中国领先科技企业的合作与伙伴关系。此外，集团计划在教师招聘方面加强与中国一流大学合作，优化北京、上海等一线城市的教师培训计划，并在武汉、西安等知名院校云集的城市成立K-12教师培训中心，以培养高素质的教师。

孙畅女士总结道：“新东方在线不忘初心，未来将继续提供优质课程、积极扩大内容供应、系统性地吸引及培训教学人员以及巩固自身平台，为学生提供更优越的学习体验。我们将始终如一，牢记成为终身学习伙伴的使命，帮助学生发挥其全部。同时，我们将紧抓市场发展机遇，积极提升核心竞争力，实现可持续发展。我们已经准备就绪，将充分利用香港特有的融资平台及自身的竞争优势，为股东创造最大的价值。”